千红制药：预计公司2015年净利润为3.32亿

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　　维持“增持”评级，上调目标价至68.2元。我们看好公司通过内生外延并举来不断完善产品线的战略。此次千红投资注册资本5亿元**，远高于先前3000万元的预期，为后续外延打开想象空间。上调目标价至68.2元，维持“增持”评级。盈利预测方面我们维持先前观点，预计公司2015-2017年净利润分别为3.32亿/4.53亿/6.03亿元，对应EPS为1.04元/1.42元/1.89元。目标价对应2015年PE66倍。

　　出资力度超预期，为后续外延打开想象空间。千红制药在2015年4月份曾公告成立由上市公司(千红制药，占股51%)、技术团队(众红生物，占股41%)和高管团队(千红投资，占股8%)出资的公司晶红生科，注册资本5000万元**。通过设立晶红生物公司将快速进入体外临床快速诊断(包括临床快速诊断试剂、分子诊断、基因检测试剂等)、第三方医学诊断、细胞治疗等医疗健康核心技术领。当时公告千红投资一期注册资本拟为3000万元，而此次公告的注册资本达到5亿元**，为后续外延提供了极大的想象空间。我们认为上市公司可以更好的借助千红投资平台开展并购重组。事实上公司在2014年年报里就披露董事长亲自主持外延并购，积极展开并购重组的前期洽谈论证工作，力争2015年内收获成果。

　　内生看胰激肽原酶放量。主导产品胰激肽原酶(怡开片/针剂)在2014年进入中国2型糖尿病防治指南和糖尿病肾病防治专家共识，获得百亿潜在市场规模的新机遇，看好胰激肽原酶在2015年的放量情况。